車網中國 綜合新聞 公司日前召開股東大會,通過了非公開發行股票方案。公司計劃募集資金120億元,發展新能源汽車和智能汽車研發及智能變速器、電機和電機控制器、動力電池系統制造等項目。充裕的資金將為公司新能源汽車和智能汽車的后續競爭提供充足的彈藥。公司大力發展新能源汽車,主推純電動和混動車型。新能源汽車將大幅降低公司的平均油耗,插電式混動SUV也有望提升公司的產品價值。新車型接踵而至,哈弗H7與H7L將于明年上市,哈弗產品線更加完善。明星車型哈弗H6將于明年迎來換代,有望再創輝煌。小排量乘用車購置稅減半,公司主力車型將全面收益,銷量有望持續增長。考慮到汽車價格下降等因素影響,我們調整了公司盈利預測,并將目標價格下調至43.44元,維持買入評級。

支撐評級的要點
 

增發補充彈藥。公司計劃募集120億元,發展新能源汽車研發項目、年產50萬臺新能源智能變速器項目、年產50萬套新能源汽車電機及電機控制器項目、年產100萬套新能源汽車動力電池系統項目、智能汽車研發項目等。方案已獲得股東大會批準,公司也為新能源汽車和智能汽車的后續競爭儲備了充足的彈藥。
 

新能源大發展。公司針對不同級別的車型平臺及自身產品特點制定了相適應的新能源技術路線,主推純電動和混動車型。2016年將有一款純電動轎車上市,2017年將推出一款插電式混動版SUV車型。新能源汽車將大幅降低公司的平均油耗,插電式混動SUV也有望提升公司的產品價值。
 

新車型持續推出。哈弗H7與H7L將于明年上市,哈弗產品線更加完善。明星車型哈弗H6將于明年迎來換代,有望再創輝煌。哈弗H2/H6、長城C30/C50等也將迎來年度改款,配置和價格將更具競爭力。此外從2015年10月1日到2016年12月31日,購買1.6升及以下排量乘用車的車輛購置稅減半征收。公司旗下SUV和轎車均有大批小排量車型,如H2/H6等,將全面受益,銷量有望繼續走強。
 

評級面臨的主要風險
 

1)SUV行業競爭加劇;2)新能源汽車發展低于預期。
 

估值
 

考慮到汽車價格下降等影響,我們調整了公司盈利預測,預計2015-2017年公司每股收益分別為3.00元、3.62元和3.77元,給予2016年12倍動態市盈率,公司合理目標價由72.00元下調為43.44元,維持買入評級。