車網中國 綜合新聞 報告期內,公司實現營業收入19,141.43萬元,比上年同期下降7.82%;實現營業利潤3,592.49萬元,比上年同期下降22.32%;實現凈利潤(歸屬于母公司所有者)3,317.41萬元,比上年同期下降27.76%。每股收益0.063元。

經營分析
 

業績下滑源于國家電網部分工程進度低于預期,導致延遲交貨:公司上半年業績下滑源于隔離開關和接地開關銷售收入同比下滑22.05%,由于開關業務毛利率高,致使整體毛利率減少1.15%。下滑主要原因為下游客戶工程進度低于預期,交貨延遲。公司開關業務市占率穩定,在手訂單充足,預期四季度收入確認將加速。
 

組合電器、成套設備開始放量,收入、毛利率均大幅提高:我們在之前的公司報告中判斷,經過幾年積累,公司2015年組合電器、成套設備業務規模將大幅增加。半年報顯示,收入同比增長110.53%,毛利率大幅提高8.92%。2015年6月,公司公告成立全資子公司,將目前輸變電設備行業產品業務劃分為三大業務板塊,分別為湖南長高高壓開關有限公司(承擔高壓隔離開關及接地開關業務等)、湖南長高電氣有限公司(承擔組合電器和斷路器業務等)、湖南長高成套電器有限公司(承擔高低壓成套設備及配電元器件業務等)。未來三年,隨著220kV組合電器開始銷售,成套設備業務規模擴大,公司主業收入將快速提高。
 

富特科技業績出色,尚未計入投資損益:中報顯示,富特科技目前只是以“期末按成本計量的可供出售金融資產”計入7.69%股權,相關股權轉讓事宜尚未完成。我們預計剩余股權轉讓年內可完成,之后公司占有富特44.62%股權,成為第一大股東,按投資收益計入(當時收購時公告將并表,目前我們預期最終將以投資收益計)。我們預計富特2015年凈利潤至少超過1500萬元,將對公司業績產生積極影響。
 

新能源汽車業務開始貢獻收入,未來將享受行業快速成長:中報顯示,高壓配電總成(新能源汽車)收入693萬,新能源汽車業務開始貢獻收入。未來公司除了富特、伯高外,預期會進一步在新能源汽車領域展開并購,形成公司第二主業。
 

盈利預測與投資建議。
 

我們判斷公司2015-2017年EPS為0.23,0.36,0.51,對應7月17日股價為39x/25x/18x PE。考慮公司近3年主業較快增長,新能源汽車業務規模不斷擴大,維持買入評級,6個月目標價12-14元。