9月初，特斯拉的50億美元股票發(fā)行標(biāo)志著其籌資之旅的重要里程碑。自2010年6月IPO以來(lái)，特斯拉的股價(jià)已從每股17美元（約合17億美元的市值）升至目前的每股449美元（以5換1的股票分割），市值4，190億美元。無(wú)論如何，特斯拉的崛起都是異同尋常的。 不過(guò)，我們也有理由問(wèn)一問(wèn)，為什么特斯拉又通過(guò)發(fā)行股票再次進(jìn)入市場(chǎng)呢？畢竟，自從特斯拉成為上市公司以來(lái)，就一直定期發(fā)行股票。例如，2016年5月，特斯拉發(fā)行了680萬(wàn)股新股，并籌集了14.6億美元，這是當(dāng)時(shí)最大的融資。而在2020年2月，特斯拉再次進(jìn)入市場(chǎng)并籌集了23.1億美元的資金，再次刷新上次的融資額。那為什么現(xiàn)在又要融資呢？答案很簡(jiǎn)單，特斯拉需要錢。

特斯拉一直需要資金和流動(dòng)資金來(lái)增加對(duì)工廠的投資，特別是著名的超級(jí)工廠。隨著Model 3的批量生產(chǎn)和未來(lái)新車型的推出，特斯拉對(duì)資金的需求可能比以往任何時(shí)候都更大。2010年，特斯拉擁有約1.14億美元的不動(dòng)產(chǎn)、工廠和設(shè)備，而到了2019年底，這一數(shù)字就增長(zhǎng)到104億美元。

所有這些大量投資主要通過(guò)債券籌集資金：特斯拉最新的年報(bào)顯示，特斯拉的長(zhǎng)期債券從2010年微不足道的7，180萬(wàn)美元增加到116億美元的債券和融資租賃。具體來(lái)說(shuō)，特斯拉主要使用可轉(zhuǎn)換債券，如果股價(jià)足夠高，這些債券可在以后轉(zhuǎn)換為普通股。特斯拉在2013年發(fā)行了6億美元的可轉(zhuǎn)換債券，2014年發(fā)行了20億美元，2017年發(fā)行了8.5億美元，2019年又發(fā)行了16億美元。

特斯拉癡迷于可轉(zhuǎn)換債券的背后動(dòng)機(jī)是什么呢？事實(shí)證明，特斯拉幾乎是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行主體的典型代表。典型的可轉(zhuǎn)換發(fā)行主體是非投資級(jí)、高增長(zhǎng)的公司，而不是傳統(tǒng)的直接債券發(fā)行人，恰好屬于投機(jī)級(jí)技術(shù)公司的范疇。特斯拉在2013年發(fā)行第一只可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，甚至沒(méi)有被任何一家主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾最近將特斯拉的評(píng)級(jí)從B-升級(jí)到B +，但特斯拉仍然是一家有投資風(fēng)險(xiǎn)的公司，其評(píng)級(jí)明顯低于投資級(jí)的門檻。

通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，特斯拉得以擺脫向投資者提供非常低的息票（即債券到期前支付的年利率）的問(wèn)題。例如，2014年2月發(fā)行的7年期可轉(zhuǎn)換債券為投資者提供了1.25%的息票，而2014年發(fā)行的5年期可轉(zhuǎn)換債券竟然以低至0.25%的息票吸引眾多投資者！當(dāng)然，投資者同意特斯拉超低利率時(shí)，他們并不僅僅是特斯拉的迷弟，特斯拉股價(jià)升值后可以把債券轉(zhuǎn)換為股票的可能性也有相當(dāng)大的吸引力。

不幸的是，對(duì)于以0.25%息票持有發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券投資人來(lái)說(shuō)，當(dāng)特斯拉的股價(jià)跌破359.87美元的轉(zhuǎn)換價(jià)時(shí)，其債券已經(jīng)到期。對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，這是個(gè)好消息，特斯拉僅以0.25%的價(jià)格籌集資金而無(wú)需稀釋股權(quán)！但是很快，市場(chǎng)行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，特斯拉股價(jià)大幅提升，以至于那些要到2021年才到期的債券都有可能轉(zhuǎn)換為股票。

因此，現(xiàn)在的特斯拉可能正處于拐點(diǎn)。隨著股價(jià)繼續(xù)上漲，特斯拉可能難以繼續(xù)提供可轉(zhuǎn)換債券。如果特斯拉的盈利能力以及信用評(píng)級(jí)繼續(xù)提高，我們可能會(huì)看到特斯拉更多選擇發(fā)行普通不可轉(zhuǎn)換債券取代可轉(zhuǎn)換債券。

不過(guò)，似乎有一件事情可以下定論：無(wú)論是出售債券還是股票，投資特斯拉都會(huì)有更多的回報(bào)。在過(guò)去二十年不斷下滑的投資世界中，特斯拉是一家值得不斷投資的公司。特斯拉股票的更多消息，敬請(qǐng)關(guān)注后續(xù)報(bào)道。