事件:公司重大資產重組獲得證監會核準批復,惠生能源99.6%的股份已完成過戶及相關工商登記,成為誠志股份控股子公司。 觀點:

1.惠生能源業績承諾表明對未來發展信心。

此次重組方案為公司向誠志科融等10名特定投資者非公開發行股份,募資不超過124.86億元,向金信投資購買惠生能源99.6%股權及用于建設惠生能源全資子公司惠生新材料60萬噸/年MTO項目,其中惠生能源交易價為97.52億元,MTO項目投資27.34億元,發行價為14.32元/股。誠志科融承諾惠生能源2016-2020年扣非凈利潤分別不低于6.7、6.8、7.6、8.8、10.2億元,合計40億元。

2.惠生模式易復制,將是公司轉型起點。

惠生能源是國內領先的工業氣體供應商,產能包括一氧化碳60萬噸、氫氣70kNm3/h、合成氣50kNm3/h、丁辛醇25萬噸、乙烯12萬噸,在區位、管理、模式、成本上綜合優勢明顯。公司將繼續擴大液體產品規模,同時積極橫向復制惠生模式。收購惠生將是公司轉型清潔能源平臺的起點。

3.未來打造清華控股新能源平臺。

公司作為清華控股新能源上市平臺,將對相關產業優勢企業進行優化重組和并購,將其發展為集團支柱產業。此外,新能源是清華大學的優勢學科,相關資產存注入預期,其中清華爐可大幅提升煤炭清潔利用水平,目前已在國內快速推廣,并與華能等合資建設了石島灣核電站,是世界上第一座具有第四代核能系統安全特性的模塊式高溫氣冷堆商用規模示范電站。公司將成為清華大學眾多新能源科技成果的產業基地。

4.盈利預測與投資建議。

以收購完成后股本12.6億股計算,預計2016-2018年EPS為0.68/0.74/0.84元,PE26/24/21倍,給予“強烈推薦”評級。風險提示:油價大幅波動的風險